Các loại lệnh: Thị trường, Giới hạn & Cắt lỗ

Một lệnh thị trường chỉ thị sàn khớp giao dịch của bạn ngay ở các giá tốt nhất khả dụng trên sổ lệnh. Bạn không chỉ định một giá — bạn chấp nhận bất kỳ thanh khoản nào nằm ở đỉnh sổ và đi xuống (hay lên) sổ cho đến khi cỡ của bạn khớp. Thực thi về cơ bản tức thì trên các cặp thanh khoản như BTC/USDT, nơi Binance và Kraken cùng báo giá hàng tỷ độ sâu hàng ngày.

Đánh đổi là trượt giá. Trên một sổ mỏng, một mua thị trường có thể quét nhiều mức giá: một mua thị trường BTC $500,000 trên một cặp với chỉ $200,000 nằm ở best ask sẽ khớp $200k đầu ở giá tốt nhất và phần còn lại ở các ask ngày càng tệ. Trên BTC/USDT trong giờ bình thường, trượt giá trên một lệnh $10,000 thường dưới 1 basis point; trên một altcoin vốn-hóa-nhỏ với $50k độ sâu, cùng danh nghĩa có thể tốn 50–200 bps.

Các lệnh thị trường luôn trả phí taker vì chúng gỡ thanh khoản khỏi sổ. Tầng cơ sở giao ngay của Binance tính 0,1% taker (0,1% maker), giảm còn 0,075% nếu trả bằng BNB. VIP 1 (≥$1M khối lượng 30-ngày hay ≥25 BNB giữ) giảm còn 0,09%/0,09%; tầng VIP 9 công bố thấp nhất đạt 0,02% maker / 0,04% taker.

Dùng các lệnh thị trường khi chắc-chắn thực thi quan trọng hơn giá — thoát một vị thế thua trong một tăng vọt biến động, đóng một phòng-hộ trước một sự kiện đã-biết hay giao dịch các cỡ nhỏ so với độ sâu đỉnh-sổ. Né chúng trên các cặp không-thanh-khoản, trong các giây đầu sau một phát-hành CPI hay FOMC hay vào các cuối tuần khi tồn-kho market-maker mỏng đi. Sụp đổ Luna tháng 5/2022 và thác do-FTX-dẫn tháng 11/2022 cả hai sản các cửa sổ dài-vài-phút nơi các bán thị trường khớp 10–40% dưới giá màn hình.

Một lệnh giới hạn chỉ định giá tối đa bạn sẽ trả (cho một mua) hay giá tối thiểu bạn sẽ chấp nhận (cho một bán). Nó nằm trên sổ lệnh ở mức đó cho đến khi nó khớp, người dùng hủy nó hay nó hết hạn dưới một quy tắc time-in-force. Khác một lệnh thị trường, một lệnh giới hạn đảm bảo giá nhưng không thực thi — nếu thị trường không bao giờ giao dịch qua mức của bạn, lệnh nằm chưa-khớp. Trên Binance spot, time-in-force mặc định là GTC (Good-Til-Cancelled); IOC (Immediate-Or-Cancel) và FOK (Fill-Or-Kill) cũng khả dụng cho người giao dịch cần các khớp một-phần-hoặc-không trong một chu kỳ khớp đơn.

Các lệnh giới hạn thường khớp thành các mảnh. Nếu bạn đăng một bid 10 BTC ở $63,000 và chỉ 3,2 BTC bán vào mức của bạn trước khi giá lên, bạn nhận một khớp một-phần 3,2 BTC và 6,8 BTC còn lại nằm trên sổ. Mỗi khớp một-phần là một giao dịch riêng với dòng phí riêng của nó, nhưng đa số sàn (Binance, Kraken) gom chúng trong lịch sử giao dịch của bạn. Các khớp một-phần quan trọng cho quản rủi ro: nếu bạn định cỡ một vị thế giả định một khớp đầy đủ và chỉ được nửa, các tỷ lệ phòng-hộ và đặt stop của bạn cần tính-lại. Các cờ post-only (cũng gọi 'maker only' trên Bybit) bảo vệ chống vô tình băng chênh — nếu lệnh giới hạn của bạn sẽ thực thi như một taker khi gửi, sàn từ chối nó thay vì khớp. Đây là cách chuẩn để đảm bảo các rebate maker trên các bàn giao dịch chuyên nghiệp.

Kinh tế phí maker khiến các lệnh giới hạn có-nghĩa ở quy mô. Tầng cơ sở giao ngay Binance tính 0,1% maker / 0,1% taker, nhưng VIP 1 (khối lượng 30-ngày ≥ $1M hay ≥ 25 BNB giữ) giảm còn 0,09%/0,1% và VIP 9 đạt 0,02%/0,04%. Trên futures Binance USDⓈ-M khoảng cách rộng hơn: tầng cơ sở là 0,02% maker / 0,05% taker và VIP 1 cắt phí maker còn 0,016%. Ví dụ có-lời-giải: một người giao dịch quay $50,000 danh nghĩa mỗi ngày trên giao ngay. Như một taker thuần đó là $50/ngày hay khoảng $1,500/tháng. Chuyển dòng giống hệt sang các lệnh giới hạn post-only ở tầng cơ sở tiết kiệm không gì trên giao ngay (maker = taker = 0,1%) nhưng trên futures tiết kiệm 0,03 điểm phần trăm — khoảng $15/ngày hay $450/tháng ở $50k danh nghĩa, $4,500/tháng ở $500k danh nghĩa. Đánh đổi là rủi ro thực thi: các lệnh giới hạn không khớp để bạn không có vị thế khi bạn muốn một cái.

Một stop-loss là một lệnh điều kiện chỉ thành hoạt động khi thị trường giao dịch qua một giá kích bạn đặt trước. Có hai loại. Một stop-market chuyển thành một lệnh thị trường khi kích và khớp ở giá tốt nhất khả dụng — thực thi chắc chắn, giá khớp không. Một stop-limit chuyển thành một lệnh giới hạn ở một giá giới hạn riêng bạn chỉ định — giá khớp bị giới hạn, thực thi không đảm bảo. Ví dụ: long BTC ở $65,000, stop-market ở $63,000 đóng vị thế ở bất kỳ bid kế tiếp nào khi $63,000 in. Cùng giao dịch với một stop-limit ở kích $63,000 / giới hạn $62,800 chỉ khớp nếu có thanh khoản giữa hai mức đó; nếu BTC gap từ $63,050 tới $62,500, stop-limit thành một bán nằm ở $62,800 và giữ chưa-khớp trong khi giá tiếp tục rớt.

Các flash crash phơi bày khác biệt. Ngày 19/5/2021 BTC rớt từ khoảng $43,000 còn $30,000 trên Binance trong dưới một giờ, với các bấc trong-phút vài trăm đô. Các lệnh stop-market kích và khớp, nhưng nhiều cái khớp hàng trăm hay hàng nghìn đô dưới kích vì sổ lệnh tạm thời mỏng. Các lệnh stop-limit đặt với các offset giới hạn chặt (ví dụ kích $40,000 / giới hạn $39,900) thường không khớp chút nào, để người giao dịch vẫn trong vị thế khi giá tiếp tục xuống. Crash COVID ngày 12/3/2020 thấy hành vi tương tự: BTC rớt khoảng 50% trong 24 giờ và BitMEX ngắn ngoại tuyến, đóng băng mọi lệnh điều kiện trong tệ nhất của cú di chuyển. Các sàn nhìn chung không hoàn lại hay chỉnh trượt giá trên các stop kích hợp-lệ; nghĩa vụ hợp đồng là cố thực thi theo loại lệnh, không phải giao một giá cụ thể.

Cấu hình thực tiễn. Đa số thiết lập chuyên nghiệp dùng stop-market cho các giới hạn rủi ro cứng (bạn chấp nhận trượt giá để đảm bảo bạn phẳng) và stop-limit cho các thoát có-trật-tự trong các điều kiện bình thường (bạn chấp nhận rủi ro khớp để giới hạn trượt giá). Nguồn giá-kích quan trọng: Binance cho bạn chọn 'Last Price' hay 'Mark Price' cho các stop futures. Các stop giá-cuối có thể kích bởi một tick đơn trên một sổ mỏng — một vector đã-biết cho các săn-stop trong giờ thanh-khoản-thấp (thường 03:00–06:00 UTC). Các stop giá-mark dùng index các sàn giao ngay lớn và kháng thao túng sàn-đơn, vốn là lý do đa số chương trình tài-khoản-được-cấp-vốn đòi chúng. Đặt stop nên tính average true range của tài sản: một stop 1% trên BTC (khoảng 3% ATR ngày 2026) bị chạm bởi nhiễu; một stop 1% trên một cặp stablecoin sẽ khổng lồ. Cuối cùng, các stop không phải thay thế cho định cỡ vị thế — một stop quá xa để chạm thoải mái nghĩa vị thế quá lớn.